Ինչու՞ են աճում բաժնետոմսերը, ոսկին և դոլարը
ԱՄՆ-ի ֆոնդային շուկան վերջին երկու տարիների ընթացքում անկում է ապրել: S&P 500-ն աճել է մոտավորապես 40%-ով այն բանից հետո, երբ նախագահ Ջո Բայդենը ստանձնեց պաշտոնը 2021 թվականի հունվարին, և Dow Jones-ի և NASDAQ-ի հետ միասին բազմիցս նոր ռեկորդներ է սահմանում: Ավելին, դոլարը կտրուկ ամրապնդվել է բոլոր հիմնական արժույթների նկատմամբ, մինչդեռ ոսկու գինն այս ամսվա սկզբին աճել է մինչև ունցիայի դիմաց 2470 դոլար (սա պատմական ռեկորդ է): Այս մասին գրում է հոդվածի հեղինակ Ջեֆրի Ֆրանկելը project-syndicate-ում։
Տնտեսագետներն ու մեկնաբանները դժվարացել են բացատրել այս միտումները: Թեև ոսկու գնաճը կարող է վերագրվել քաղաքական և աշխարհաքաղաքական անորոշություններից բխող ռիսկերի բարձր ընկալմանը, այս բացատրությունը չի հաշվի առնում ֆոնդային շուկայի աճը: Ընդհակառակը, 2022 թվականից ի վեր VIX անկայունության ինդեքսի անկումը կարող է բացատրել ԱՄՆ ֆոնդային շուկայի աճը, բայց ոչ ոսկու գնաճը:
Բաժնետոմսերի բումի հնարավոր բացատրություններից մեկը 2022 թվականի վերջից ի վեր արհեստական բանականության արագ ի հայտ գալն է, ինչը պատճառ է դարձել, որ չիպեր արտադրող NVIDIA-ի նման ընկերությունների բաժնետոմսերը կտրուկ աճեն: Բայց մինչ տեխնոլոգիական ոլորտն ունեցել է ամենամեծ ձեռքբերումները և գրավել ամենամեծ ուշադրությունը, շուկան անշեղորեն աճում է ամբողջ տախտակով, նույնիսկ եթե բացառենք տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը:
Ոմանք կարծում են, որ արժեթղթերի և ոսկու գների աճի բացատրությունը կապված է ԱՄՆ դրամավարկային քաղաքականության հետ։ ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքները բարձրացել են վերջին երկուսուկես տարվա ընթացքում, ներառյալ երկարաժամկետ տոկոսադրույքները: Սա պետք է նվազեցներ բաժնետոմսերի և ապրանքների գները: Սովորաբար, ֆոնդային շուկաները ընկնում են, երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են՝ ենթադրելով, որ մյուս գործոնները մնում են անփոփոխ: Պատճառն այն է, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը նվազեցնում է ապագա կորպորատիվ շահույթի ներկայիս զեղչված արժեքը՝ դրդելով ներդրողներին բաժնետոմսերից անցնել պարտատոմսերի: Ավելին, ոսկու գինը նույնպես հակված է նվազման, երբ աճում են իրական (գնաճով ճշգրտված) տոկոսադրույքները և հակառակը։
Ինչպե՞ս կարող է որևէ մեկը պնդել, որ ԱՄՆ դրամավարկային քաղաքականությունը կարող է բացատրել բաժնետոմսերի և ոսկու աճը: Փաստարկն այն է, որ շուկայի ներդրողները, բնականաբար, ակնկալում են, որ Դաշնային պահուստը կսկսի մեղմել դրամավարկային քաղաքականությունը այս տարeվերջին, ինչը տեսականորեն կարող է բացատրել և՛ ֆոնդային շուկայի, և՛ ոսկու բարձր գները:
Այսպիսով, ինչո՞վ է բացատրվում վերջին ֆինանսական շուկաները: Արդյոք դա ԱՄՆ դրամավարկային քաղաքականության խստացումն է վերջին երկու տարիների ընթացքում, թե՞ ներկայիս ակնկալիքները ապագայում ավելի թույլ դրամավարկային քաղաքականության վերաբերյալ:
Պատասխանի համար կարող ենք դիմել արտարժույթի շուկային։ Բաժնետոմսերի և ոսկու բարձր գների դրամավարկային բացատրության դեմ ամենաուժեղ ապացույցն այն է, որ ԱՄՆ դոլարը նույնպես այժմ ավելի բարձր է մոտ 14%-ով, քան երեք տարի առաջ։ Եթե իրական տոկոսադրույքները ցածր լինեին կամ ակնկալեին անկում, ապա այս ժամանակահատվածում դոլարի փոխարժեքը կթուլանար:
Ոսկու գնաճի մեկ այլ հնարավոր բացատրությունն այն է, որ շատ երկրներ սկսել են դիվերսիֆիկացվել դոլարից, հատկապես ԱՄՆ-ի հնարավոր հակառակորդները, ինչպիսին է Չինաստանը: Բայց եթե սա ճիշտ բացատրություն լիներ, դոլարը կթուլանար՝ 20 տարվա առավելագույնին հասնելու փոխարեն: Ավելին, քիչ ապացույցներ կան այն մասին, որ ԱՄՆ-ի և Չինաստանի միջև աճող աշխարհաքաղաքական լարվածությունը խթանում է գլոբալ շեղումը ԱՄՆ դոլարից, գոնե մինչ այժմ:
Բաժնետոմսերի, ոսկու և դոլարի միաժամանակյա աճի մեկ այլ բացատրություն է այն, որ ԱՄՆ-ի հզոր տնտեսությունը խթանում է այդ ակտիվների մեծ պահանջարկը:
Անշուշտ, ԱՄՆ-ի տնտեսական աճը 2023 թվականին դանդաղել է մինչև 2,5%: Այնուամենայնիվ, այն դեռ գերազանցում է այս դարի միջին աճի տեմպը — մոտ 2% 2001 թվականից ի վեր: Սպառողների պահանջարկը պահպանվել է ուժեղ։
Ավելի կարևոր է, որ վերջին երեք տարիների ընթացքում տնտեսական ակտիվությունը հետևողականորեն գերազանցել է սպասելիքները: Երկու տարի առաջ վերլուծաբանների և հանրության շրջանում գերակշռող համոզմունքն այն էր, որ ԱՄՆ-ը գտնվում է եզրին կամ արդեն գտնվում է ռեցեսիայում: Սակայն հակառակ այս սպասումների՝ իրական ՀՆԱ-ն շարունակել է աճել։
ՀՆԱ-ի աճը բացառիկ բարձր է եղել 2021 թվականին, և տնտեսական ակտիվությունը շարունակել է զարմացնել 2022 և 2023 թվականներին՝ չնայած երկարատև անկման մռայլ կանխատեսումներին: Առայժմ աճը շարունակվել է 2024 թվականին: Եվ չնայած ո՛չ դեմոկրատները, ոչ հանրապետականները հակված չեն հակադարձել հարկաբյուջետային էքսպանսիային՝ պետական պարտքի աճը կասեցնելու համար, ԱՄՆ ակտիվների՝ որպես ապահով ապաստանի պահանջարկը մնում է կայուն՝ ենթադրելով, որ համաշխարհային ներդրողները վստահություն ունեն ամերիկյան տնտեսության կայունության և ճկունության վերաբերյալ։
Ամեն անգամ, երբ աճը գերազանցում է սպասելիքները, աճում է ամերիկյան բաժնետոմսերի, ոսկու և դոլարի պահանջարկը։ Սակայն մնում է տեսնել, թե արդյոք այս միտումները կպահպանվեն նոյեմբերին կայանալիք նախագահական ընտրություններից հետո:
