Բանկային կարգավորման ճակատամարտը. Կայունությո՞ւն, թե՞ տնտեսական աճ
Եթե կենտրոնական բանկերի ղեկավարներով լի սենյակում հարցնեք, թե քանիսն են ցանկանում ավելի քիչ կայուն ֆինանսական համակարգ, քիչ ձեռքեր կբարձրանան (եթե ընդհանրապես բարձրանան): Հարցրեք, թե քանիսն են աջակցում ներխուժող, թանկարժեք վերահսկողությանը, անվերջ բյուրոկրատական ստուգումներին և ծանրակշիռ կիրարկմանը, և արդյունքը նույնը կլինի: Այս լարվածությունն ընկած է Բազելյան կոմիտեի վերջին հայտարարության հիմքում (որին աջակցել են բոլոր անդամները, այդ թվում՝ ԱՄՆ-ից)՝ կոչ անելով «Բազել III»-ի կանոնները ներդնել «ամբողջությամբ և հետևողականորեն»: Այս մասին գրում է հոդվածի հեղինակ Հովարդ Դեյվիսը project-syndicate-ում։
Իրականում միասնության այս ճակատը թաքցնում է կարգավորողների միջև առկա էական տարաձայնությունները: Ոմանք պնդում են, որ ներկայիս շրջանակը խոստանում է «գերեզմանոցային կայունություն»՝ համակարգ, որը կայուն է միայն այն պատճառով, որ ոչինչ թույլ չի տրվում շարժել: Մյուսները զգուշացնում են, որ ցանկացած թուլացում ռիսկի է դիմում կրկնելու 2007-09 թվականների ֆինանսական ճգնաժամը:
Սակայն վերաբերմունքը փոխվում է, և ոչ միայն ԱՄՆ-ում: Օրինակ՝ Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախկին նախագահ Մարիո Դրագիի 2024թ. զեկույցը ԵՄ մրցունակության վերաբերյալ ենթադրում էր, որ բանկային կարգավորումը այժմ կարող է զսպել զարգացումը: Միացյալ Թագավորությունում կարգավորողներին հրահանգվել է որոշումներ կայացնելիս հաշվի առնել մրցունակությունն ու աճը: Վարչապետ Քիր Սթարմերը նույնիսկ խնդրել է նրանց ներկայացնել աճի խթանման առաջարկներ, ինչը նման է փաստաբանին խնդրելուն սիրային նամակ գրել:
Աշխատավարձի ճեղքվածքից մինչև ֆեմիցիդ. Գենդերային անհավասարության ամբողջական պատկերը Եվրոպայում
Բայց ի՞նչ է նշանակում այս տեղաշարժը գործնականում: Արդյո՞ք ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Եվրամիության քաղաքականություն մշակողները ի վերջո կկանգնեն մի մոտեցման վրա, որը բոլորը կարող են պնդել, թե համատեղելի է Բազելի հետ:
Վերջին մի քանի շաբաթների ընթացքում մենք հազվադեպ հնարավորություն ստացանք տեսնելու այն ներքին վեճերը, որոնք կենտրոնական բանկերը սովորաբար պահում են փակ դռների հետևում: Այն բանից հետո, երբ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի (Fed) բանկային վերահսկողության գծով նոր փոխնախագահ Միշել Բոումենը ներկայացրեց իր կարգավորող մոտեցումը, նրա նախորդը, ով դեռևս Կառավարիչների խորհրդի անդամ է, հանդես եկավ արագ անհամաձայնությամբ: Fed-ի պաշտոնյաները կարող են անհարմար զգալ իրենց տարաձայնությունները այսքան հրապարակայնորեն հեռարձակելուց, բայց այս դեպքում թափանցիկությունը ուսանելի էր:
Բոումենը նկատելիորեն հակիրճ էր: Նրա մոտեցումը, ինչպես նա բացատրեց, «ոչ թե մեր ուշադրությունը նեղացնելու, այլ այն սրելու մասին է»: Սրել ասելով՝ նա նկատի ուներ վերահսկիչ անձնակազմի կրճատում 30%-ով, Խորհրդի կախվածության մեծացում նահանգային մակարդակի վերահսկողությունից, հարկադիր կատարման կտրուկ կրճատում և բազմաթիվ համայնքային բանկերի դուրսբերում Բազելյան շրջանակից:
Մայքլ Բարրը՝ Բոումենի նախորդը, կանխատեսելիորեն քննադատական էր՝ նշելով, որ հարաբերական հանգստության անցյալ ժամանակաշրջանները հաճախ հանգեցրել են թուլացած վերահսկողության՝ «սարսափելի հետևանքներով»: Նա նաև պնդեց, որ Fed-ի վերահսկիչ վարկանիշային շրջանակը մեղմացվում է այնպիսի եղանակներով, որոնք «նվազեցնում են դրա ուժն ու արժանահավատությունը»՝ առաջացնելով կարգավորող «գնահատականների ինֆլյացիա», ինչը բանկերին ավելի առողջ է ներկայացնում, քան նրանք իրականում կան: Հետևանքները, զգուշացրեց նա, պարզ կդառնան, հենց որ հարվածի հաջորդ ճգնաժամը:
Բարրը, ցավոք, հեռանում է, մինչդեռ Բոումենի տեսակետը գերիշխող է դառնում: Fed-ի զարգացող դիրքորոշման մեկ այլ ազդանշան եկավ Թրամփի կողմից նշանակված կառավարիչ Սթիվեն Միրանից (հայտնի որպես չեղարկված Mar-a-Lago համաձայնագրի ճարտարապետ, որը նպատակ ուներ խթանել ամերիկյան արտահանումը դոլարի թուլացման միջոցով), ով նույնպես աջակցում է բանկերի կապիտալի պահանջների նվազեցմանը:
Միրանի՝ կապիտալի ավելի ցածր պահանջների մղումը ավելի շատ կապված է դրամավարկային քաղաքականության, քան կարգավորող մտահոգությունների հետ: Նա պնդում է, որ Fed-ի հաշվեկշռի չափը ուռճացված է կանոնակարգերով, որոնք վարկերի ստեղծումը մղում են ստվեր, և որ շուկայական ուժերը (ոչ թե կարգավորող արբիտրաժը) պետք է որոշեն, թե ինչպես և որտեղ է ստեղծվում վարկը: Նա բացահայտորեն քննադատեց լրացուցիչ լծակների գործակիցը, որն արդեն նախատեսված է վերացման համար:
Զարմանալիորեն, Միրանը նաև կասկածի տակ դրեց գլոբալ համակարգային կարևորություն ունեցող բանկերի (G-SIB) կապիտալի հավելավճարը, որը սահմանվել է Ֆինանսական կայունության խորհրդի (FSB) կողմից և վաղուց ընդունվել Fed-ի կողմից: Հավելավճարից հրաժարվելը կներկայացնի կարգավորող խոշոր փոփոխություն՝ հաշվի առնելով, որ դա FSB-ի առաջնային քաղաքականության գործիքն է:
Առայժմ անհնար է ասել, թե արդյոք նման տեղաշարժը կհանգեցնի ԱՄՆ նոր ռեժիմի առաջացմանը, որը ի վերջո անհամատեղելի կլինի Բազել III-ի հետ: Գլոբալ վերահսկիչները հմուտ են միջազգային ստանդարտներից շեղումները որպես փոքր փոփոխություններ ներկայացնելու հարցում, երբ նպատակահարմարությունը պահանջում է դա: Բայց այդ ճկունությունը սովորաբար վերապահված է եղել կարճաժամկետ շեղումների համար, ոչ թե հակառակ ուղղությամբ կանխամտածված շրջադարձը հաստատելու համար:
FSB-ի նախագահի պաշտոնից հեռանալուց առաջ Կլաաս Կնոտը (ով լայնորեն դիտվում է որպես Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախագահ Քրիստին Լագարդի իրավահաջորդ) խիստ զգուշացում արեց ամերիկյան բանկերին, որոնք քարոզարշավ են իրականացնում Բազել III-ի բարեփոխումների դեմ (այսպես կոչված՝ «Basel Endgame»): Եթե Բազել III-ը քանդվի, ասաց նա, կարգավորող համարժեքությունը կարող է փլուզվել դրա հետ միասին: Նման արդյունքը, նկատեց Կնոտը, ի վերջո կվնասի ամերիկյան բանկերին, որոնք «այլևս չեն կարողանա օգուտ քաղել բաց և փոխադարձաբար հասանելի շուկաներից»: Ուղերձը չէր կարող ավելի պարզ լինել. Բազելի խաթարումը մեծ գին կունենա:
Թե արդյոք այդ նախազգուշացումը լսելի կլինի, դեռ պետք է տեսնել: Քանի որ ճակատամարտի գծերն այժմ գծված են, գալիք քաղաքական առճակատումը ցույց կտա՝ արդյոք ԱՄՆ քաղաքականություն մշակողները դեռևս գնահատում են շրջահայացությունը քաղաքականությունից առավել:
