Ի՞նչ կլինի, եթե Ամերիկան ​​հայտարարի դեֆոլտ

Ամերիկյան սահմանադրությամբ օրենսդիր իշխանությունը վերապահված է Կոնգրեսին։ Մոտ օրերս այս քաղաքական մարմինը կարող է ձեռք բերել մետաֆիզիկական ուժեր՝ իրականություն դարձնելով բացարձակապես աներևակայելին։ Չհաջողելով ժամանակին բարձրացնել ԱՄՆ պարտքի սահմանաչափը, Կոնգրեսը կարող է երկիրը հասցնել իր նորագույն պատմության մեջ առաջին պետական ​​պարտքի դեֆոլտի: Ֆոնդային շուկայի փլուզում, գործազրկության կտրուկ աճ, համաշխարհային տնտեսության խուճապ. այս ամենը միանգամայն հնարավոր է։ Այս մասին գրում է The Economist-ը:

Դեֆոլտի ճանապարհը պարզ է և հասկանալի: Մինչև հունիսի 1-ը Ամերիկան ​​դեռևս պետք է բարձրացնի իր պարտքի սահմանաչափը՝ դաշնային փոխառության քաղաքականապես որոշված ​​սահմանաչափը, որը ներկայումս կազմում է 31,4 տրիլիոն դոլար: Հակառակ դեպքում պետությանը կսպառի փողերը, և չի կարողանա ամբողջությամբ կատարել իր պարտավորությունները, այդ թվում՝ դրամական նպաստների վճարումը զինվորականներին, կենսաթոշակների տրամադրումը թոշակառուներին և պարտատոմսերի տոկոսների վճարումը։

Ամերիկան ​​նախկինում բախվել է նման ժամկետների։ Նա դիտորդներին համոզեց, որ այս անգամ էլ կարող է վերջին պահին մեծացնել պարտքի սահմանաչափը։ Սակայն այսօր ամերիկացի քաղաքական գործիչները ավելի դյուրագրգիռ են և անկարգապահ, քան նախորդ առճակատումների ժամանակ։ Ներկայացուցիչների պալատի հանրապետական ​​խոսնակ Քևին Մաքքարթին պահանջում է ծախսերի հսկայական կրճատում,քանի որ նա պետք է պահպանի իր փոքր ու կռվարար մեծամասնության միասնությունը: Ջո Բայդենն իր հերթին կարող է կորցնել առաջադեմ դեմոկրատների աջակցությունը, եթե նրանք զգան, որ նախագահը հանձնվել է հանրապետականների պահանջներին:

Գանձապետարանը, որն աշխատում է Դաշնային պահուստի հետ կողք կողքի, ունի պլան Բ, եթե Կոնգրեսը չբարձրացնի պարտքի սահմանաչափը: Սա կոչվում է «վճարումների առաջնահերթություն»: Այս ծրագրով դուք կարող եք հետաձգել դեֆոլտը` վճարելով պարտատոմսերի տոկոսները և ավելի շատ խնայելով այլ պարտավորությունների վրա: Այնուամենայնիվ, պարտատոմսերի սեփականատերերին նախապատվություն տալը և թոշակառուներին ու զինվորականներին մարգինալացնելը շատ տհաճ և անխոհեմ արարք է: Ավելին, նման առաջնահերթության դեպքում, պետք է խաղադրույք կատարել կանոնավոր աճուրդների շարունակական հաջողության վրա՝ գանձապետական ​​պարտատոմսերը մոտեցող մարման ժամկետներով փոխարինելու համար: Բայց երաշխիք չկա, որ ներդրողները կհավատան նման ձախողված պետությանը։ Ամեն անցնող օր ամերիկյան դեֆոլտը կվերածվի գնալով ավելի լուրջ սպառնալիքի։

Դեֆոլտը մեզ մոտ կարող է գալ երկու ձևով: Սա կարող է լինել կարճաժամկետ կրիտիկական իրավիճակ, կամ կարող է լինել երկարաժամկետ ճգնաժամ: Ե՛վ առաջինի, և՛ երկրորդի հետևանքները աղետալի են, բայց երկարատև ճգնաժամը շատ ավելի վատ է: Այսպես թե այնպես, ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը վճռորոշ դեր է ունենալու հետևանքները զսպելու գործում: Եվ այստեղ գլխավորը կլինի վնասը սահմանափակելը։ Բոլոր շուկաները և բոլոր տնտեսությունները կզգան ցավը, անկախ այն հանգամանքից, թե ինչ անի Կենտրոնական բանկը:

Ամերիկան ​​ունի աշխարհի ամենամեծ սուվերեն պարտքի շուկան։ Ձեռքի վրա թողարկված պարտատոմսերի գումարը կազմում է 25 տրիլիոն դոլար, ինչը կազմում է համաշխարհային ծավալի ավելի քան մեկ երրորդը։ Ամբողջ աշխարհում գանձապետարաններն ու ֆինանսների նախարարությունները համարվում են ամենաապահով մարմինը, որը երաշխավորված եկամուտ է առաջարկում դրամական միջոցների հոսքերի կառավարիչներին, այլ պետություններին և ներդրողներին, ինչպես մեծ, այնպես էլ փոքր: Այն նաև հենանիշ է այլ ֆինանսական գործիքների գնագոյացման համար: Սա ամենօրյա դրամական հոսքերի հիմունքների հիմքն է: Ֆոնդերի կարճաժամկետ փոխառություն Ամերիկայում ՌԵՊՈ գործարքով կազմում է օրական մոտ 4 տրիլիոն դոլար և հանդիսանում է համաշխարհային ֆինանսական շուկաների արյունը: Այս համակարգը գործում է՝ հիմնականում օգտագործելով գանձապետական ​​պարտատոմսերը որպես գրավ: Եվ այս ամենը կասկածի տակ կդրվի։

Ըստ սահմանման, սկզբում կարճաժամկետ ձախողում կլինի: Ըստ Fed-ի պաշտոնյայի, կլինի իրացվելիության ճգնաժամի նման մի բան: Ենթադրենք, որ կառավարությունը դեֆոլտ է կատարում օրինագծերի և պարտատոմսերի գծով, որոնք մարվում են «X ամսաթվից» հետո, երբ այն սպառվում է կանխիկը (գանձապետարանը գնահատում է հունիսի 1-ը կամ ավելի ուշ՝ կախված հարկային եկամուտներից): Ավելի ուշ ժամկետների պահանջարկը կշարունակի մնալ ուժեղ, քանի որ մարդիկ վստահ կլինեն, որ Կոնգրեսը բավականին արագ խելքի կգա: Հիմա արդեն նկատելի է։

Առաջին հերթին Դաշնային պահուստային համակարգը( Fed) կվերաբերվի արժեզրկված արժեթղթերին նույն կերպ, ինչ սովորական արժեթղթերին՝ ընդունելով դրանք որպես Կենտրոնական բանկի վարկերի գրավադրում և, հնարավոր է, նույնիսկ առանց հետաձգելու դրանք kgni: Ըստ էության, Fed-ը կփոխանակի ռիսկային պարտքը լավ պարտքի հետ՝ ենթադրելով, որ կառավարությունը վճարումներ կկատարի այդ արժեթղթերի համար, թեև որոշակի ուշացումով: 2013-ին Fed-ի ղեկավար Ջերոմ Փաուելը նման միջոցներն անվանեց «զզվելի», բայց նաև խոստովանեց, որ կդիմի դրանց որոշակի հանգամանքներում : Դաշնային պահուստային համակարգը զգուշանում է քաղաքական վեճի մեջ հայտնվելուց և քայլեր է ձեռնարկում, որոնք ի վիճակի են ճեղքել հարկաբյուջետային և դրամավարկային քաղաքականության միջև եղած պատը: Բայց նա իսկապես ցանկանում է կանխել ֆինանսական քաոսը, և նրա ցանկությունը, անշուշտ, ավելի նշանակալից կլինի, քան վախն այդ խնդիրների նկատմամբ:

Սակայն Fed-ի պատասխանը պարադոքս կստեղծի: Եթե ​​Կենտրոնական բանկին հաջողվի իր գործողություններով կայունացնել շուկաները, քաղաքական գործիչները ավելի քիչ կարիք կունենան՝ գտնելու փոխզիջում։ Ավելին, երբ չվճարված արժեթղթերը մասամբ հանդիսանում են ֆինանսական համակարգի ողնաշարը, խնդիրներ են առաջանում: ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի Fedwire դրամական փոխանցումների համակարգը ծրագրավորված է այնպես, որ գանձապետական ​​մուրհակները անհետանան դրանց մարման ժամկետից հետո: Ֆինանսների նախարարության հաղորդագրության համաձայն, այն կմիջամտի և կերկարաձգի չաշխատող օրինագծերի մարման ժամկետները՝ ապահովելու դրանց սակարկելիությունը։ Բայց հեշտ է պատկերացնել, որ նման հանպատրաստից համակարգը ժամանակի ընթացքում կտապալվի։ Նվազագույնը, ներդրողները պետք է ավելի բարձր տոկոսադրույքներ պահանջեն ռիսկը փոխհատուցելու համար: Իսկ դա կբերի վարկավորման պայմանների խստացման համաշխարհային բոլոր շուկաներում:

Ինչ էլ որ ստացվի, Ամերիկան ​​արդեն կհայտնվի խնայողության ճիրաններում: Կառավարությունն այլևս չի կարողանա պարտք վերցնել, և այդ պատճառով նա պետք է կրճատի ծախսերը ընթացիկ հարկային մուտքերի և ծախսերի տարբերությամբ: Ըստ Brookings ինստիտուտի վերլուծաբանների, այս տարբերությունը կազմում է մոտ 25%, և այն պետք է վերացվի շատ արագ: Moody’s Analytics-ի հետազոտական ​​ստորաբաժանումը կարծում է, որ դեֆոլտից անմիջապես հետո ԱՄՆ տնտեսությունը կկրճատվի գրեթե մեկ տոկոսով, իսկ գործազրկության մակարդակը կաճի 3,4-ից մինչև 5%: Այսպիսով, շուրջ մեկուկես միլիոն մարդ կմնա առանց աշխատանքի։

Կարճաժամկետ ճգնաժամի սցենարի դեպքում Կոնգրեսը պատասխան քայլեր կձեռնարկի՝ բարձրացնելով դաշնային պարտքի սահմանաչափը՝ թույլ տալով շուկաներին վերականգնվել: Դեֆոլտը կտևի մի քանի օր և բիծ կլինի Ամերիկայի հեղինակության վրա: Հնարավոր է, որ ռեցեսիա հրահրի։ Բայց հմուտ ղեկավարության դեպքում մղձավանջային իրավիճակներ չեն լինի:

Ավելի երկար դեֆոլտ շատ ավելի վտանգավոր է: Moody’s-ից Մարկ Զանդին անվանում է «TARP պահը»՝ նկատի ունենալով 2008 թվականի աշունը, երբ Կոնգրեսն ի սկզբանե չկարողացավ ընդունել այդ անունով ծրագիր (TARP — խնդրահարույց ակտիվների հետգնման ծրագիր), որպեսզի փրկեր բանկերը, և համաշխարհային շուկաները սկսեցին ընկնել։ Պարտքի սահմանաչափը չբարձրացնելը նման հետևանքներ կունենա նույնիսկ դեֆոլտից հետո:

Սպիտակ տան տնտեսական խորհրդատուների խորհրդի կանխատեսումների համաձայն՝ ֆոնդային շուկան կնվազի 45%-ով ճգնաժամի առաջին ամիսներին։ Moody’s-ը կարծում է, որ անկումը կկազմի մոտ 20%, իսկ գործազրկությունը կաճի հինգ տոկոսով։ Սա նշանակում է, որ մոտավորապես ութ միլիոն ամերիկացիներ կկորցնեն իրենց աշխատանքը։ Պետությունը, որը կաշկանդված է պարտքի սահմանաչափով, չի կարողանա տնտեսական անկմանը հարկաբյուջետային խթաններով արձագանքել, և անկումը ավելի կխորանա:

Խնդիրները կսրվեն վարկային վարկանիշի իջեցման ձնահյուսով: 2011 թվականին, պարտքի սահմանաչափի հետ կապված նախորդ դիմակայության ժամանակ, Standard & Poor’s-ը նվազեցրեց Ամերիկայի վարկանիշը մեկ աստիճան ցածր իր բարձրագույն AAA վարկանիշից: Դեֆոլտից հետո վարկանիշային գործակալությունները կհետևեն օրինակին։ Կարող է առաջանալ տհաճ շղթայական ռեակցիա: Վարկանիշները կնվազեն նաև ԱՄՆ կառավարության կողմից աջակցվող հաստատությունների համար, ինչպիսիք են Հիփոթեքային վարկերի դաշնային ազգային ասոցիացիան, որը հիփոթեքային վարկերի ֆինանսավորման ամենակարևոր աղբյուրն է: Սա կբարձրացնի հիփոթեքային տոկոսադրույքները և կվնասի անշարժ գույքի շատ կարևոր հատվածին: Կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կբարձրանա, քանի որ ներդրողները կշտապեն կանխիկ գումար փնտրել: Բանկերը կդադարեցնեն վարկավորումը: Խուճապը կսկսի տարածվել:

Կլինեն նաև շատ տարօրինակ և անկանխատեսելի շրջադարձեր: Սովորաբար այն երկրների արժույթները, որոնք դեֆոլտ են են հայտարարում, մեծապես կտուժեն: Ինչ վերաբերում է Ամերիկային, ապա ներդրողները կարող են ի սկզբանե հետապնդել դոլարը՝ տեսնելով այն որպես ապահով ապաստարան ճգնաժամի փոթորկի ժամանակ, ինչպես սովորաբար անում են: ԱՄՆ-ում մարդիկ կարող են դիմել ավանդների խոշոր բանկերում, որոնք «չափազանց մեծ են ձախողման համար»՝ ենթադրելով, որ Fed-ը այս կամ այն ​​կերպ կաջակցի նրանց: Բայց ճկունության ցանկացած նշան կունենա իր թերությունները, քանի որ Ամերիկան ​​չի արդարացրել վստահությունը աշխարհի, որը վաղուց իր հույսը դրել է նրա վրա։ Դոլարին և ամերիկյան ֆինանսական համակարգին այլընտրանքի մասին հարցերը նոր թափով կծագեն։ Երբ հավատը կործանվում է, այն վերականգնելը շատ դժվար է։