Կապիտալի արդյունավետ բաշխում. Ինչպե՞ս գիտական տվյալները կարող են փոխել զարգացող երկրների ֆինանսավորումը

Հիմնական գաղափարը Նոր հրապարակված «GEMs» ռիսկերի տվյալների բազան փաստում է, որ ներդրողները երկար տարիներ համակարգված կերպով գերագնահատել են զարգացող տնտեսություններում առկա ռիսկերը: Իրական տվյալները ցույց են տալիս մեծ անջրպետ շուկայական ենթադրությունների և փաստացի դեֆոլտների ու վերականգնման արդյունքների միջև:

Առանցքային կետերը

• Ռիսկերի չափազանցված լինելը. 1994-2024 թվականների ընթացքում 15,000 մասնավոր հատվածի վարկերի ուսումնասիրությունը ցույց է տվել, որ զարգացող շուկաներում դեֆոլտի ցուցանիշը կազմել է 3,54%, ինչը համեմատելի է զարգացած տնտեսությունների «B» վարկանիշ ունեցող կորպորատիվ պարտատոմսերի հետ:

• Վերականգնման բարձր ցուցանիշներ. Դեֆոլտների դեպքում վարկատուները վերականգնել են միջինում 72,9 ցենտ՝ մեկ դոլարի դիմաց, ինչը զգալիորեն գերազանցում է Moody’s-ի և JPMorgan-ի գլոբալ ցուցանիշները:

• 

  Պաշտպանական ծախսերի ճգնաժամը. ովքե՞ր են ՆԱՏՕ-ի «թույլ օղակները

  «Սուվերեն առաստաղի» հաղթահարում. Մասնավոր նախագծերը, որոնք ֆինանսավորվում են զարգացման բանկերի կողմից, կարող են ունենալ ավելի բարձր վարկունակություն, քան ազգային վարկանիշները: Օրինակ, ցածր եկամուտ ունեցող երկրներում, որտեղ սուվերեն վարկանիշը ենթադրում է դեֆոլտի 31% հավանականություն, փաստացի դեֆոլտի ցուցանիշը կազմել է ընդամենը 7,2% (մոտավորապես 1-ը 14-ից, ոչ թե 1-ը 3-ից):

• Տնտեսական հետևանքները. Ռիսկերի սխալ գնահատումը հանգեցնում է կապիտալի ոչ արդյունավետ բաշխման: Նախագծերը պիտակավորվում են որպես «անբանկային»՝ ինքնաիրականացվող կանխատեսումների պատճառով, ինչը դանդաղեցնում է էներգետիկայի, ենթակառուցվածքների և կլիմայական կայունության ոլորտներում կենսական ներդրումները:

Առաջարկվող բարեփոխումների օրակարգ

• Վարկանիշային գործակալություններ. Վերանայել «սուվերեն առաստաղի» սկզբունքը այն շուկաներում, որտեղ ակտիվ են զարգացման բազմակողմ բանկերը (MDBs):

• Կարգավորող մարմիններ. Վերանայել կապիտալի պահանջները՝ հաշվի առնելով զարգացման ինստիտուտների կողմից ռիսկերի մեղմման արդյունավետությունը:

• Ինստիտուցիոնալ ներդրողներ. Թարմացնել ռիսկերի ներքին մոդելները՝ հիմնվելով դեֆոլտի փաստացի ցուցանիշների վրա:

• Զարգացող երկրներ. Շարունակել մակրոտնտեսական կառավարման, պարտքերի կայունության և կարգավորող կայուն միջավայրի ստեղծումը: