Ֆինանսական լավատեսությունն ընդդեմ իրական ռիսկի. Գլոբալ տնտեսության անջրպետը
Թեև համաշխարհային տնտեսությունը զարմանալիորեն դիմացկուն է գտնվել ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփի սակագնային պատերազմի և այլ լուրջ մարտահրավերների դեմ, հիմքում ճեղքեր են սկսում երևալ։ Brookings-FT TIGER (Համաշխարհային Տնտեսական Վերականգնման Ինդեքսներ) ինդեքսների 2025 թվականի հոկտեմբերյան թարմացումը բացահայտում է տնտեսական լանդշաֆտ, որը որոշ առումներով թվում է բարենպաստ, բայց այլ առումներով՝ անհանգիստ, քանի որ տնային տնտեսությունների և բիզնեսի վստահությունը ճնշված է առևտրային քաղաքականության անորոշությամբ, բազմաթիվ երկրներում քաղաքական ցնցումներով և աշխարհաքաղաքական անկայունությամբ։ Այս մասին գրում են հոդվածի հեղինակներ Էսվար Պրասադի և Քերոլայն Սմիլտնեքսի project-syndicate-ում։
Զարգացած տնտեսությունները պայքարում են աճող պարտքի բեռի, ծերացող բնակչության և քաղաքական փակուղու դեմ, մինչդեռ զարգացող շուկայական տնտեսությունները, թեև որոշ չափով օգուտ են քաղում թուլացած դոլարից (որը մեղմացնում է ֆինանսավորման ճնշումները), լարվածության նշաններ են ցույց տալիս։
Թրամփի սակագները և դրանց հրահրած պրոտեկցիոնիստական միտումները տարածվում են աշխատաշուկաներում և նվազեցնում սպառողական պահանջարկը ամբողջ աշխարհում՝ խորացնելով առևտրից կախված տնտեսությունների կառուցվածքային թուլությունները։ Միևնույն ժամանակ, ֆինանսական շուկաները, որոնք ի սկզբանե վախեցած էին Ամերիկայի անկանոն առևտրային քաղաքականությունից, առաջ են շարժվում, և բաժնետոմսերի համաշխարհային ինդեքսները նոր բարձունքների են հասնում, նույնիսկ այն դեպքում, երբ աճի հեռանկարները թուլանում են։ Միացյալ Նահանգներում բաժնետոմսերի գները պահպանվում են Արհեստական Բանականության (AI) պոտենցիալ օգուտների մասին էքսուբերանսի (չափազանց մեծ ոգևորություն) շնորհիվ։
Այնուամենայնիվ, ԱՄՆ-ի տնտեսական ընդլայնումը կորցնում է թափը, քանի որ Թրամփի վարչակազմի անկանոն տնտեսական քաղաքականությունը, ներգաղթի կիրառման կոշտ մարտավարությունը և սոցիալական ծախսերի կրճատումները իրենց բացասական ազդեցությունն են ունենում աճի և զբաղվածության վրա։ Թեև ԱՄՆ-ում ռեցեսիայի հավանականությունը ցածր է մնում, աշխատաշուկայի համախառն ցուցանիշները (որոնցից մի քանիսը քողարկել էին արդյունաբերության թուլությունը) այժմ ավելի քիչ ամուր տեսք ունեն, քան մի քանի ամիս առաջ։ Գնաճը դեռևս զսպված է, սակայն դա կփոխվի, երբ ընկերություններն այլևս չկարողանան կլանել Թրամփի սակագների ծախսերը և ստիպված կլինեն դրանք փոխանցել սպառողներին։ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի (Fed) մնևրի տարածքը գնալով ավելի է սահմանափակվում գնաճի վերջին աճի, թուլացող աշխատաշուկայի և քաղաքական դրույքաչափերը իջեցնելու բացահայտ քաղաքական ճնշումների պատճառով։
Եվրագոտում հիմնական տնտեսությունները թուլանում են, իսկ Գերմանիան կանգնած է տնտեսական կրճատման հնարավոր երրորդ անընդմեջ տարվա առջև։ Գերմանական տնտեսությունը բախվում է մանուֆակտուրային մրցունակության կորստի և հմտությունների պակասի խնդրին, իսկ արդյունաբերական արտադրության վերածնունդը քիչ բան է արել աշխատատեղերի թվի նվազումը կասեցնելու կամ մասնավոր ծախսերը խթանելու համար։ Միևնույն ժամանակ, Ֆրանսիան գտնվում է ֆիսկալ ճգնաժամի եզրին, որը պայմանավորված է չափից ավելի պետական ծախսերով, իսկ քաղաքական ցնցումները խոչընդոտում են էական բարեփոխումներին։
Կան մի քանի պայծառ կետեր։ Հարավային Եվրոպայի երկրները, հատկապես Իտալիան, Իսպանիան և Հունաստանը, շարունակել են բարելավել իրենց հարկաբյուջետային դիրքերը և օգուտ քաղել ծառայությունների ոլորտի ամուր կատարողականությունից և աշխատավարձի աճից։
Այլուր, Միացյալ Թագավորությունում աճը հարթվել է (՝ զրոյական աճ), քանի որ դժվարությամբ գլուխ հանող Լեյբորիստական կառավարությունը պայքարում է բարձր կենսապահովման ծախսերի և լարված պետական ծառայությունների դեմ, ինչը նվազեցրել է վստահությունը։ Ճապոնիայում աճող գնաճը դրդել է դրամավարկային քաղաքականության «բազեական» (խստացնող) տեղաշարժի, չնայած գլոբալ պահանջարկի անկման վտանգին և սակագնային անորոշության ռիսկերին, որոնք սպառնում են նրա արտահանման վրա հիմնված տնտեսությանը։ Հարավային Կորեան արդեն իսկ բախվում է ներքին տնային տնտեսությունների թույլ պահանջարկի հետ, և նրա արտահանման աճը շուտով կարող է վնասվել, եթե բարձր սակագները հարվածեն նրա ավտոմոբիլային և չիպերի արտահանմանը։
Երբ տնտեսական հրաշքը ծնում Է ժողովրդավարության մերժում
Չինական տնտեսությունը պահպանել է կայուն համախառն աճ, սակայն ընդլայնումը գնալով ավելի է անհավասարակշռվում։ Թույլ տնային տնտեսությունների պահանջարկը և կորպորատիվ «ինվոլյուցիան» (միմյանց կործանող մրցակցություն) հանգեցրել են կայուն դեֆլյացիոն ճնշումների, թեև դեպի ոչ-ԱՄՆ շուկաներ արտահանումը շարունակել է արագ աճել։ Մինչդեռ Չինաստանի կառավարության հակա-ինվոլյուցիոն քաղաքականությունը նպատակ ունի զսպել կորպորատիվ շահույթների համար կործանարար մրցակցությունը, դրան չեն ուղեկցել քաղաքական խթաններ կամ բարեփոխումներ՝ սպառողական պահանջարկը բարձրացնելու համար։ Չինաստանի բաժնետոմսերի շուկաները կտրուկ աճել են՝ ԱԲ-ի բումի և կառավարության միջոցառումների շնորհիվ, որոնք ուղղված են մանրածախ ներդրողներին բորսաներին մասնակցելու խրախուսմանը։ Այնուամենայնիվ, բնակարանային շուկան դեռևս փլուզվում է և մնում է մասնավոր հատվածի վստահության արգելակը։
Հնդկաստանի տնտեսությունը շարունակում է ցուցաբերել ուժեղ աճ, որը պայմանավորված է դիմացկուն քաղաքային սպառողական բազայով և արտադրության մեջ ներդրումների բարձր մակարդակով։ Նվազող գնաճը և կարգապահ ֆիսկալ քաղաքականությունը ստեղծել են տարածք դրամավարկային մեղմացման համար, եթե անհրաժեշտ լինի աճին աջակցելու համար։ Այնուամենայնիվ, իր երիտասարդ և ընդլայնվող աշխատուժի համար աշխատատեղեր ստեղծելու մարտահրավերը սրվել է ԱՄՆ-Հնդկաստան տնտեսական հարաբերություններում տեղի ունեցած հանկարծակի, անսպասելի ցնցումներից հետո։ Այս զարգացմամբ Հնդկաստանը, հավանաբար, կորցրել է իր փայլի մի մասը՝ որպես օտարերկրյա ներդրողների համար նախատեսված վայր։
Միևնույն ժամանակ, աճող ռազմական ծախսերը և էներգակիրների գների անկումը նվազեցրել են Ռուսաստանի աճի հեռանկարները, այն բանից հետո, երբ նրա տնտեսությունը մի քանի տարի հաջողությամբ դիմացել էր Արևմուտքի պատժամիջոցներին։ Իսկ Լատինական Ամերիկայի զարգացող շուկաները շարունակում են պայքարել ցածր աճի և ընթացիկ հաշվի մեծ դեֆիցիտների դեմ։ Բրազիլիայի տնտեսությունը դանդաղում է տնային տնտեսությունների սպառման նվազման և ներդրումների անկման պատճառով, մինչդեռ Մեքսիկան ավելի լավ է դրսևորվել՝ դիմացկուն արտահանման և մեղմվող գնաճի շնորհիվ, որոնք աջակցում են համեստ ընդլայնմանը։ Այնուամենայնիվ, թույլ ներդրումները, քաղաքականության անորոշությունը և ԱՄՆ սակագնային ռիսկի ազդեցությունը զսպել են աճի թափը։
Մի խոսքով, չնայած աճող աշխարհաքաղաքական ռիսկին և հսկայական անորոշությանը, տնտեսական աճը զարմանալիորեն կայուն է եղել աշխարհի մեծ մասում։ Սակայն քանի որ աճը դանդաղում է, նույնիսկ չափավոր, կառուցվածքային խնդիրները, որոնք թաքնված էին մակերեսի տակ, ավելի դժվար կլինի անտեսել։ Առայժմ, սակայն, աճի հեռանկարների և բաժնետոմսերի շուկայի կատարողականի միջև եղած տարբերությունը ենթադրում է ավելի բարենպաստ հեռանկար, որը գուցե պայմանավորված է ԱԲ-ի վերափոխիչ ներուժով և առևտրի շուրջ ավելի քիչ անորոշության հույսով, նույնիսկ եթե սակագնային խոչընդոտները մնան ավելի բարձր մակարդակում, քան նախա-Թրամփյան շրջանում։
Քաղաքականություն մշակողները պետք է օգտագործեն այս հարաբերական անդորրի շրջանը՝ բարեփոխումները և կարգապահ քաղաքականությունը առաջ մղելու համար։ Դա կբարելավի նրանց տնտեսությունների դիմացկունությունը՝ ի դեմս կանոնների վրա հիմնված կարգի քայքայման հետևանքով առաջացած ավելի մեծ անկայունության։
